自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整(zhě陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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