银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国(guó)私(sī)人(rén)部门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居(jū)民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duà室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过n)；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到(dào)，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机(jī)蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能(néng)和(hé)旺季(jì)慢(màn)慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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