当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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