如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周20mm等于多少厘米 20mm是多大二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(r20mm等于多少厘米 20mm是多大ì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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