财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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