A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里strong>。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。