5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导(dǎo磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)的市场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(jiàn)，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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