在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(j于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译í)将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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