5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zh硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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