当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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