在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn钟南山为什么被说成钟百亿)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī钟南山为什么被说成钟百亿)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧钟南山为什么被说成钟百亿。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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