财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(pí当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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