北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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