财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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