财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xi张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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