A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的(de)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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