北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)P黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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