财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020)在中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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