钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(y唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好uán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池(chí)的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能(néng)比较接唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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