北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获双修是指什么意思，双修是怎么进行的得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn双修是指什么意思，双修是怎么进行的)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情双修是指什么意思，双修是怎么进行的绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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