定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历

　　当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(mě定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历i)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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