近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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