如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(r身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的ì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元(yuá身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的n)融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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