当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发500万越南盾是多少人民币，1人民币=挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(ji500万越南盾是多少人民币，1人民币=è)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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