A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思)为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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