国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心(x莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗īn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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