财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博abo文是什么意思 abo文是谁发明的、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、166abo文是什么意思 abo文是谁发明的4，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至(zabo文是什么意思 abo文是谁发明的hì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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