近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现值此之际是什么意思春节，值此 之际收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相值此之际是什么意思春节，值此 之际关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂值此之际是什么意思春节，值此 之际豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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