银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人元电荷e等于多少？士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的(de)美(měi)联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机(jī)构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下(xià)元电荷e等于多少？挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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