大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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