尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量相遇时间的公式 相遇时间怎么求需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于相遇时间的公式 相遇时间怎么求ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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