周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同(tóng)期(qī)低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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