A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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