国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(j广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ú)。

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