随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(绥化去年疫情 绥化是几线城市shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方绥化去年疫情 绥化是几线城市达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益绥化去年疫情 绥化是几线城市改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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