作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式，分项(xiàng)价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式>

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着(zhe)下半年(nián)生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的(de)开展，生猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。

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