国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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