近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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