财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的(de)情况的(de)确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银(yín)行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货(huò)币政儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果全(quán)部(bù)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班企业(yè)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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