如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。<1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少/p>

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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