近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业卅是什么意思，卅是什么意思,读音层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(卅是什么意思，卅是什么意思,读音chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于卅是什么意思，卅是什么意思,读音较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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