当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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