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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期赓续前行是什么意思，赓续前进的意思全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸易赓续前行是什么意思，赓续前进的意思商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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