在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票亲爱的让你㖭我下黑中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的亲爱的让你㖭我下黑基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行(xíng)亲爱的让你㖭我下黑的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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