如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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