财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思: #ff0000; line-height: 24px;'>在职教育是什么意思，补充在职是什么意思资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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