用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季度实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服(fú)务(wù)企业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先(xiān)的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了(le)较大成讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zh讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ōng)国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端(duān)市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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