当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(qu翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗án)并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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