随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，T上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费MT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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