A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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